受中好意思关税升级影响，棉花主力合约2509在清朗节后大幅跳空低开，跌破13000元/吨要道支执位后执续走弱五月天电影，最低涉及12490元/吨，创下近两年来的价钱低位。现时，宏不雅面风险尚未放弃，外洋需求回落赫然，重复国内旺季阐扬不如预期，棉花后市将怎么演绎？

　　近期，特朗普政府不时加征关税，甚至大家交易方位日趋病笃，不细目性权贵加多。这一系列举措给大家棉花市集带来多重冲击：一方面，关税大幅普及使列国之间的交易壁垒束缚增厚，棉纺织品、棉质服装等商品的交易流畅严重受阻，径直导致大家棉花交易量呈下滑态势。另一方面，关税资本的加多径直传导至棉成品分娩期间，甚至分娩资本权贵飞腾。在大家棉耗尽费结构中，纺织服装限制的占比跳跃80%。跟着关税上调，末端零卖价钱也随之攀升，消费者对高价棉成品的购买意愿赫然着落，进而严重贬抑了大家棉花的消费需求。此外，现时好意思国零卖商仍执有多数库存，出于资本与市集预期的考量，他们梗概率会取舍推迟补充库存，这无疑会使棉花需求进一步延后。概述以上身分来看，在战术未出现转向的情况下，本年大家纺织服装需求梗概率处于萎缩景况。

　　内需层面，纺织企业新订单增长动能匮乏。从现时的情况来看，企业络续的订单总量仅能督察分娩运营至4月下旬，同期，居品销售程度赫然放缓，未能达到预期的流转速率。此外，受市集环境等多重身分影响，部分纺织企业现款流逐步病笃，资金盘活压力突显，在严慎备货方法下，需求萎缩程度进一步加重，对棉价的支执作用权贵削弱。

　　过问4月份，下贱棉纱、坯布等库存蕴蓄速率加速。跟着“银四”接近尾声，不少纺企纷繁下调开机率或减少分娩班次。数据炫耀，新疆纺企开机率约为90%，而内地纺企开机率已下滑至60%~70%，主流地区纺企开机率更是赫然下调，降至74.8%，创下近7周最低水平。受此影响，棉花等原料的询价与采购算作减少。

　　外需层面，好意思国晓喻对不采选袭击算作的国度推迟征收“平等关税”，并解任部分居品关税后，市集张皇心计有所缓解。然则，这一举措可能促使东南亚国度加速“抢出口”措施。近日，越南、马来西亚等东南亚及南亚国度海关纷繁采选溯源措施。以马来西亚为例，海关条目企业提供收支口贯通注解，或提供三级供应商的有关贯通注解材料，这使得中国纺服企业“转口交易”难度飞腾。

　　与此同期，自2025年5月2日起，好意思国将中止对原产于中国（含香港）的低值商品免税待遇，扩充已久的800好意思元以下小额包裹免税入境战术行将收场。这一战术转念对我国棉纺织品、服装以直邮状貌过问好意思国市集的影响仍在执续发酵，自后续影响还需较永劫候才能充分炫耀。

　　此外，自客岁特朗普胜选后，市集担忧关税战术导致部分出口订单前置，提前消耗了本年的一部分需求。概述来看，在关税博弈的大布景下，我国纺织品外需呈现出缩减趋势。

　　举座上五月天电影，在供大于求布景下，棉花主力合约在13000元/吨隔邻压力赫然。（作家单元：广发期货）